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刘谦魔术:雅士利三次延期与达能协议 扭亏为盈后压力仍不小
2019-06-10 06:10:58   来源:中国商报/中国商网   评论:0

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  中国商报/中国商网(记者 周子荑)日前,雅士利国际控股有限公司(以下简称“雅士利”)发布公告称,将旗下新西兰乳业与达能的服务协议延长六个月至2019年12月31日。自2017年5月签订协议以来,雅士利已经三次延期协议。此外,达能收购雅士利旗下新西兰乳业49%股份的效果引起质疑。

  2018年,背负振兴蒙牛奶粉重任的雅士利扭亏为盈值得欣喜,不过,雅士利还出现了毛利率下滑和计提存货减值准备的增长。而面对飞鹤、君乐宝等国产奶粉的良好增势,雅士利未来发展仍面临很大挑战。

  雅士利三次延期与达能协议

  日前,雅士利发布公告称,将旗下新西兰乳业与达能的服务协议延长六个月至2019年12月31日。公告表示,进一步延期将有利于新西兰乳业进一步提升产能利用率,从而进一步增强雅士利与达能的协同效应。

  据介绍,2017年5月,雅士利新西兰乳业与达能SA子公司Danone Nutricia NZ签订此项服务协议,向后者合作包装并交付罐装婴幼儿奶粉。不过,此协议签订后已多次延长期限。公告显示,雅士利在2018年5月31日及2018年12月3日都公告进行了协议延期。

  资料显示,2013年,雅士利投资11亿元建立雅士利新西兰乳业有限公司,成为雅士利在新西兰投资建立的大型海外生产基地。2018年12月15日,达能收购雅士利新西兰乳业49%的股权。作为持股雅士利25%的第二大股东,达能收购雅士利旗下新西兰乳业49%股权被认为是雅士利意图加强与达能的协同效应。

  不过,公告显示,服务协议项下拟进行交易截至2019年12月31日全年建议年度上限为750万新西兰元,而实际上,自2019年1月1日至目前协议项下实际交易总额为0百万新西兰元。

  对此,乳业专家宋亮对中国商报记者介绍说,达能2017年和新西兰乳业达成协议以及2018年出资收购新西兰乳业均是因为达能缺少产能。而新西兰奶源成本很低,雅士利在新西兰的工厂(也就是新西兰乳业)又是当地很好的工厂,达能选择收购新西兰乳业从而让雅士利为其代工。而目前随着达能欧洲工厂的建成,达能很可能是出现了产能过剩,必然优先顾及自身工厂产能,这使得达能和新西兰乳业的协议变成了不确定的协议。

  关于雅士利、蒙牛、达能的关系,资料显示,2013年6月,为了追赶伊利的奶粉业务,蒙牛斥资百亿元收购雅士利;2014年,雅士利、蒙牛、达能三方联合发布,达能将通过参与雅士利的定向增发,获得雅士利25%股权。2015年12月,蒙牛将其自身高端业务欧式蒙牛甩包给雅士利。2016年5月,二股东达能又将“恒天然肉毒杆菌”事件中深受其害的多美滋过继给雅士利。

  雅士利未来发展挑战很大

  背后有蒙牛、达能两大股东的雅士利一开始就自带光环,然而近些年销售并不景气。2014-2017年,雅士利营收分别为28.16亿元、27.61亿元、22.03亿元、22.55亿元。同期净利润分别为2.49亿元、1.18亿元、-3.2亿元、-1.8亿元。逐年下滑并连续两年出现亏损。

  直到2018年雅士利才出现扭亏为盈。数据显示,2018年雅士利实现营收31.11亿元,同比增长33.6%,实现净利润5230万元。

  不过,与之相伴随的是雅士利2018年出现了毛利率的下滑和计提存货减值准备的提高。数据显示,2018年雅士利实现毛利率39.6%,同比减少1.3%。2018年计提存货减值准备为555万元,而2017年同期为274万元。

  对此,公告解释道,存货减值准备的提高主要是由于受配方注册政策影响的部分存货账龄较长,需按照政策计提相应的简直准备。而毛利率下滑同样是由于部分退货产品及撤出传统渠道的产品被低价处理。

  可见,2018年雅士利为满足配方注册制的要求清理了大量库存,而清理库存的过程在2019年将继续延续。宋亮对中国商报记者介绍说,目前来看,雅士利的市场动销不好,终端表现不尽如人意,2019年将会继续清理库存。

  此外,面对君乐宝、飞鹤等国产奶粉企业良好的增长势头,雅士利受到很大冲击。资料显示,飞鹤2018年的收入约为115亿元,君乐宝2018年的收入也达到50亿元,且终端增长很快,这自然会抢夺以三四线市场为主的雅士利的份额。

  宋亮坦言,雅士利目前面临内忧外患,压力很大。从外部环境看,雅士利面临人口出生率下降带来的市场萎缩和伊利、飞鹤、君乐宝对市场挤压造成的竞争冲击。内部环境来看,雅士利自身的内部管理存在很大问题,虽铺货很广,但终端管理不善,和消费者的互动很少,产品动销能力很差。

  而这也决定了雅士利高端品牌也无法取胜。资料显示,雅士利近几年在大力发展高端奶粉,2018年,雅士利高端奶粉系列收入在整个奶粉业务收入中的占比为34.7%。不过,高端奶粉仍然很难撑起雅士利未来的发展。宋亮坦言,高端奶粉增长需要很好的消费者教育和良好的终端销售能力,而雅士利市场能力不足,很难带动高端奶粉的增长。事实上,雅士利空有一手好牌,却无法带来效益。

  宋亮表示,雅士利背靠蒙牛,自主权较弱,没有有效的激励机制,没有很好的操盘管理能力,加上外部环境变化带来的强压,导致其市场能力较差。

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